你如何看待比特币的未来？

这是一个非常痛苦和令人费解的时期。虽然我不知道现在 99% 的情况，但我坚信加密货币的价格将朝着非常积极的方向发展，这是不可避免的。

当政府增加纸币的数量时，需要更多的纸币来购买相同数量的商品，例如股票和房地产。

这项政策已经实现了目标：标准普尔 500 指数实际上高于 2019 年 5 月 31 日的水平。如果没有这些数万亿美元的新钞票，这将是不可能的。就像静水压力一样，大量新资金将涌入，推高黄金、比特币和其他加密货币等其他固定数量资产的价格。

自我们 3 月 25 日的公开信以来，比特币已上涨 32%。比特币今年保持上涨趋势（年初至今上涨 23%）。

我们将比特币纳入我们的投资组合的主要论据之一是，比特币的 9 年复合年增长率为 209%，其与股票、债券、石油和其他资产类别的长期相关性基本为零。从投资组合理论的角度来看：如果你能找到在上个世纪最大危机期间带来收益的东西，那么它应该在你的投资组合中占有一席之地。

我认为这仅仅是个开始。为什么？

没有V型趋势

显然，这次衰退不会是 V 型的。

在 2007-2009 年的经济衰退期间，美国的实际 GDP 下降了 6500 亿美元 (4.3%)，并且在接下来的三年中没有恢复到之前 15 万亿美元的衰退水平。

经济衰退没有当前 COVID-19 大流行所特有的心理影响。当我们回头看时，恐怕这次衰退很可能像一个 L 型。

大多数美国家庭的财务状况已受到严重破坏。

每天我们都会看到关于餐馆、酒吧等小企业永久关闭的新闻。

经济必须逐步复苏；例如，底特律无法组装汽车，直到供应商重新制造零部件，许多供应商的供应商将破产或无法重启。

人们何时会再次信任运输公司、航空公司、铁路等？

在学校和日托机构重新开放之前，许多人将无法重返工作岗位。

根据美国劳工统计局的数据，40% 的美国家庭有 18 岁以下的孩子。几乎每个有 18 岁以下孩子的人都在工作。所有有 18 岁以下子女的妇女的劳动力参与率（占工作或工作人口的百分比）为 72.3%。所有有 18 岁以下子女的父亲的税率为 93.4%。即使在已婚家庭中，父母双方也占 64.2%。现在他们/我们已经组建了有史以来最大的在家上学军队！

在学校重新开放之前，我们无法重新开放经济。

如果雇主告诉他们的员工他们需要回来工作 - 看着坐在他们旁边的年轻在家上学的孩子茫然的眼睛 - 他们就不会回来了。学校和托儿所必须在经济开始长期正常化进程之前运营。

该过程将从学生开始上学之日开始。

普渡大学是最早设定目标以应对病毒挑战的大学之一：

我们有各种计划从今年秋天开始。我们对未来的挑战保持清醒。我们相信校园学习体验的价值，我们将确定在公共当局和医疗条件允许的情况下是否可以这样做。 ——米奇·丹尼尔斯，普渡大学校长，2020 年 4 月 26 日”

病毒对经济的影响

哈佛大学经济学家，以金融危机的历史而闻名 “这次不同了”“我觉得 2008 年的金融危机只是对今天的危机的一种无稽之谈，”《8 世纪金融愚蠢》一书的作者肯·罗戈夫 (Ken Rogoff) 说。 “这场危机已经成为100年来最深的一次跳水，”他说。这一切都取决于这场危机持续多久，但如果持续时间长，它肯定会成为所有金融危机的根源。”

会计师事务所 Grant Thornton 的首席经济学家 Diane Swonk 说得很好：

“解冻经济比冻结经济需要更长的时间。”经济需要更长的时间。 “华尔街做了一些有趣的实时活动跟踪。

使用手机位置跟踪，以下是选定主要城市的市民相对于正常时间的移动方式。 ##标题

图示显示了整个地区的活动。除中国外，所有国家/地区都处于 70% 的锁定冻结状态。

这些影响的持续时间可能会比许多政策制定者想象的要长。专家认为，该病毒的流行率比统计数据高 20-50 倍，因为它基于非常有限的测试。

只有少数人接受了全面测试。以下是一些令人困惑的统计数据（来自 USS THEODORE ROOSEVELT）：

感染的船员人数是官员最初认为的 50 倍——840 (4,938) 名船员被感染

大多数感染 SARS 的船员没有表现出任何 COVID-19 症状

在他们年轻、健康的人口中，死亡人数比一些国家的官方统计数据低 100 倍

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数十名最初检测为阴性的水手后来检测为阳性

我认为社会需要很长时间才能学会接受病毒的现实。在那之前，经济和生活的所有复杂性都将趋于平稳。

使用这些实时指标来估算实时 GDP比特币的未来和展望，这是衰退 L 形的早期可视化。

是的政策响应

经济衰退通常是由收入不足或过度信贷扩张造成的。财政和货币当局习惯于协调其政策以应对这一挑战。

病毒既是心理冲击，也是对经济活动的物理限制。很难与标准的经济政策工具相矛盾。

货币政策

我们 3 月份的公开信是我们的第一封 A 信，可能是关于货币政策的最后一次讨论。

“在零利率政策（ZIRP）时代，货币政策失去了大部分效力。在大多数主要经济体中，利率早已接近于零。发明ZIRP的日本称这种新现实”失去的十年。”那是 25 年前的事了。

对于大流行的经济和心理影响，货币政策几乎无能为力。

“嘿，亲爱的，美联储今天降息 100 个基点。我们去看电影吧。”从之前的货币反应来看，在 2008 年 9 月的全球金融危机期间，美国将利率下调了 100 个基点。下跌 438 个基点。全球降息 297 个基点。

自一个月前以来，全球央行迄今已将贷款利率下调至 55 个基点。现在只上涨了 4 个基点：59 个基点。以 GDP 加权计算，全球约 60% 的国家处于或接近其有效下限，因此没有更多空间。

财政政策

财政政策在打击无形的贸易壁垒方面无效。

各国正在尝试不同的财政方法，摩根大通对全球财政赤字的看法：

“虽然全球财政刺激措施可能与 2008-09 年类似，但将在衰退加深、赤字和债务起点较高的背景下实施。这种方法将导致今年全球净贷款 GDP 增长惊人的 6.8%，使赤字达到 GDP 的 11.3%。以美元计算，我们预计全球政府净发行量将激增至近 8.5 万亿美元，随后在 2021 年将达到 6.5 万亿美元。在美国，预计联邦赤字需要在 6 美元左右两年内净发行量达到万亿美元。”

在美国，当你在结构性预算赤字之上增加财政刺激时，你会得到一个难以形容的数字：

摩根大通目前对美国赤字的预测为 GDP 的 19.5%。

这比大萧条时期的最大赤字还要大，也比二战期间美国的年均赤字还要大。 （在 1942-1946 财年，美国的赤字平均占 GDP 的 16.2%。）

事实：

二战死亡率是病毒的1000倍左右。

挪威、台湾、德国和新西兰等国家/地区已证明最有效的工具是科学和本地化技术。

Factoid II：

这些国家以及其他成功的国家，如冰岛、芬兰和丹麦，都有一个共同点——它们都是由女性领导的。可可丁克？前美联储主席本·伯南克在大萧条时期有着出色的职业生涯。

印钱买股票

前美联储主席珍妮特耶伦最近说了一些令人震惊的话。耶伦于 2020 年 4 月 6 日对 CNBC 的 Sara Eisen 表示：“美联储……比大多数其他中央银行受到更多限制……到目前为止一切都很好。这就是为什么美国拥有最糟糕的纸币之一。它有”只是“自 1950 年以来失去了 90% 的购买力。大多数其他纸币的情况要糟糕得多。）这一重大变化使得美联储股票可以被购买......坦率地说，我认为目前没有必要。我认为支持信贷市场的干预更为重要，但从长远来看，国会重新考虑美联储对其可以拥有什么的权力并不是一个好主意，这是一件坏事。”

耶伦说，美联储通常只被允许在政府支持下购买政府和机构债务。 （请记住 Walter Bergholt 的格言：“为避免恐慌，中央银行应尽早为高风险公司提供免费、高回报的抵押品，并以高利率自由放贷。”）

垃圾债券和无资金的市政养老金债务何时成为美元的良好抵押品？股权……哇？

我在 1990 年代初在日本生活和交易，当时日本开始进入我们的生活。当日本银行发明 QE、ZIRP 并使用印钞购买股票时，我一直对专业感兴趣。

许多有趣的故事和一些新想法：

他们的货币表现不佳。 #BuyBitcoin

一位前 Pantera 员工因在国会演讲中坐在耶伦身后举着“购买比特币”标志而闻名。当珍妮特耶伦在报告中说美联储正在购买股票时，他在身后举起了“购买฿itcoin”的牌子。

对加密货币的影响

在此，我们更新了 3 月份公开信中的市场观点：

“我们相信加密货币的月度表现将优于 VC。代币会立即重新定价，因此无论是上行还是下行，它们都更具波动性。风险定价经常滞后。交易量会很快枯竭，几个月后，当双方最终到达供需曲线的交点时，你会看到交易量回升，但价格更低。”这发生过。自上次公开信发布以来，代币价格上涨了 32%。与此同时，我们一直以比危机前交易价格低 20-36% 的价格直接或在二级市场购买这些风险资产。 “我们在大约一周内将代币的风险降低了约 15%。

我们现在认为，与大盘的短期高度相关性已经结束，加密货币正在走向独立交易。”我们在 3 月 24 日介绍了降低风险的方法。我们是有限的。加密货币开始独立于其他资产进行交易。当大多数资产类别下跌时，加密货币上涨。 “在 2012 年以来的 5 次标普大跌中，比特币与股票的相关性在最初的走势中连续 32 天大幅上升，但在平均 71 天后逐渐降至中性。”

相关性保持高位 30 天。我们预计它现在会下降。 “我们相信比特币可能会在一段时间内优于其他代币......从历史上看，比特币主导地位的增加平均持续了大约 4 个月，平均增加了 7.8%。我们相信这种情况很可能会再次发生。”

3 月中旬，比特币的主导地位为 64.60%。现在是 80.40%。我们预计它会继续增长——但可能不会像过去的周期那样多或长。 “我们将数字资产基金在算法策略中的份额增加到基金的 45%。我们认为市场不再是区间波动的，因此长期偏向策略现在是最好的。我们已将 Quant 减少到 20% 并将其设置为长模式。

比特币年初至今表现优于黄金

当我在推特上发布图表时，我得到了一个有趣的回应：

“金死。比特币是一颗小行星。 - 乔瓦尼·科伦坡 @therealgcolombo"

黄金已经存在了 5000 年，所以它不会在一夜之间消失。但是，它肯定已经消失了。是时候为这个千年的“黄金”分配一些资金了。

比特币区块奖励减半

我们一直在写关于比特币区块奖励减半的强烈兴趣，以及这些事件可能对价格产生的影响。对于那些不熟悉的人，简单来说，比特币的货币供应量是固定的，（它是 100% 抗量化宽松的）每 10 分钟释放固定数量的比特币。每四年，这个“区块奖励”就会减半，直到 2140 年达到 2100 万比特币。比特币首次出现时，区块奖励是每十分钟 50 BTC，然后是 25，现在是 12.5。

距离第三次减半只有几天时间（预计在 5 月 12 日）。奖励将减少到 6.25 BTC。过去无法预测未来 - 但由于感知和/或实际供应短缺，价格减半伴随着价格上涨。

有效市场理论指出，如果我们“所有人”都知道它会发生，那么肯定会有价格（市场消化了信息并给出了相应的价格）。这句话来自沃伦巴菲特的信条之一：“市场几乎总是有效的，但两者之间的区别在于，对我来说，它几乎总是 800 亿美元。”因此，即使我们认为每个人都知道某事并不意味着您不会赚很多钱。

可以合理地说，如果新的比特币供应量减少一半，在所有其他条件相同的情况下，价格应该会上涨。其他条件不变的路线很容易想象。从历史上看比特币的未来和展望，比特币在减半前 459 天触底，一路攀升至领先水平，然后暴涨。从减半到牛市周期的高峰，减半后的飙升平均需要 446 天。

在这个周期中，市场实际上在减半前 514 天触底。如果历史重演，比特币将在 2021 年 8 月达到顶峰。

分析减半影响的一个潜在框架是研究每次减半时库存与流量比率的变化。第一个减半减少了比特币总流通量的 15% 的供应。这对供应有巨大影响，对价格也有巨大影响。

第二次减半减少的供应量仅为第一次减半减少的供应量的三分之一。非常有趣的是，它对价格的影响正好是三分之一。

将此关系外推到 2021 年：

此次减半导致的供应减少仅为 2016 年的 40%。如果这种关系成立，则意味着价格上涨约 40% - 比特币达到 115,212 美元/BTC 的峰值。

我意识到这个数字对于今天的价格来说听起来很荒谬。但是当我们以 65 美元/BTC 的价格推出 Pantera 比特币基金时，5,000 美元的 BTC 听起来就像我们第一次书面价格预测一样荒谬。马克吐温常说：“历史不会重复，但一定惊人地相似。”可以说比特币有超过 50-50 的上涨机会，而且上涨的机会很大。

危机后的风投

Bridgewater 的数据证实了一种直觉，即风险投资实际上是金融危机之后的最佳时机。

在上一次危机前十年推出的风险投资基金的平均内部收益率为 6.3%。对于那些能够在危机后购买更便宜资产的基金，平均内部收益率为 18.2%。

Pantera 以一定的折扣锁定投资。

最近，由于企业在危机期间继续增加收入，我们的估值比经济低迷前低了 20-36%。这是在公开交易的科技股持平或年初至今收益的环境中。因此，相对而言，风险交易实际上要便宜得多。即使在当前的市场环境下，我们也看到更多的实际收入数字和稳定增长的交易。我们预计未来一两年估值将保持在 2018 年和 2019 年的水平以下，而且许多最好的公司都是在经济衰退期间成立的（例如优步、Airbnb）。这为我们提供了以更具吸引力的价格收购优秀公司的绝佳机会。 2009 年和 2010 年发生了类似的转变，当时公司估值下跌，可以利用这一点的基金获得了历史上最好的风险回报。

危机中的区块链支付增长

当今世界上几乎没有什么好消息，我们想强调我们公司在这个困难时期帮助人们所发挥的积极作用。自危机开始以来，由于对数字支付和跨境汇款服务的需求增加，我们看到支持区块链的汇款激增。例如，USDC 稳定币的采用率增加了 60% 以上，其他公司在 3 月和 4 月发布了类似的数量。

为了帮助分享私营公司业绩的实时指数，我们调查了这些行业的投资组合公司，然后汇总了它们的指标。以 11 月为基准，描绘了整个危机期间区块链支付的平均增长。

指数中的成分公司是：

BitAccess：比特币 ATM 解决方案的全球供应商

Bitso：墨西哥的加密货币兑换和汇款提供商

Circle/USDC：商业银行和支付基础设施，为 USDC 提供动力，这是一种由 Circle 和 Coinbase 创建的美元支持的稳定币

Veem：全球 B2B 支付平台 - “半价实时电汇”

Wyre：法币访问的支付和合规基础设施

对即将公布的风险基金 III 的汇款投资

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2021 年是雷曼兄弟还是 USDC？

您宁愿在 2021 年将您的积蓄存入雷曼兄弟，还是选择您控制的、由美国国债完全支持的代币？似乎有 3 亿美元选择了 USDC。自金融危机爆发以来的七周内，Circle 的稳定币 USDC 的规模增长了 41%。

Circle 最近还推出了 Circle Business Account，这是一项使开发人员和企业能够扩大范围的服务。

至少你不需要花钱请人来持有你的比特币

长期以来，我们一直在宣传比特币在投资组合中的好处。区块链如何成为合法的资产类别等等。石油之类的东西，你可能需要偿还才能退出：

“任何持有较长 4 月原油期货合约的人都必须支付每桶 30 美元才能退出！”

即使排除了这种异常情况，石油也一直是一种糟糕的资产类别。石油的 35 年复合年增长率 (CAGR) 为零。 （这是使用滚动第三期货合约来避免上述短期存储问题。）在最好的情况下，它甚至从未达到 6%。

比特币的 9 年复合增长率为 215%，与世界其他资产的长期相关性为零。

目前有两种挖比特币的方法

一个是你需要买一台矿机，然后建一个矿场，自己维护和管理，需要很多钱，而且比较麻烦，不适合很多上班族。

还有手机挖矿，手机挖矿就是云计算挖矿

也就是说，你不需要自己购买矿机。然后直接选择一个矿场，直接下载矿场的手机软件进行挖矿。比特币目前的价格是 70,000！真正赚钱的机会应该在 2021 年，所以各位矿工们，请妥善保管好自己的比特币，在接下来的几年里继续做火箭！ ！

简单来说，直接在软件上租矿机矿机挖矿，不用自己管理，其实每天都能看到自己的收益，有先见之明，先吃肉，这才是真理！现在开始挖矿，还为时不晚！

事实上，每个人都可以轻松获得昂贵的比特币。欲了解更多详情，请点击以下链接开始挖比特币并添加链接描述