链世纪金融| 什么是比特币估值模型？

通过本文模型的分析，我们解读BTC从2016年下半年开始的走势如下。 如果比特币价格跌破可变成本线（橙色线），矿场将立即关闭。 如果比特币价格低于总成本线（灰线），虽然不会直接关闭矿机，但市场价格会促使矿工囤积比特币，等待价格高点卖出，从而推动抬高市场价格。 如果比特币的价格高于总成本线，就有套利空间，矿工就会有动力立即卖出挖出的比特币。 同时，从长远来看，矿工和矿池没有动力购买新的矿机，这将慢慢降低矿机价格和算力难度，从而拉低灰线。 由于市场价格变化很快，而比特币的价值取决于矿工的消耗，从长远来看，BTC的价格应该在灰色线上下波动。

根据模型，我们得出了2016年7月以来区块链市场走势的以下亮点。

（1）2016年至2017年上半年，价值平衡；

(2) 2017年11月开始，偏离价格区间；

（3）2018年年中以后，矿机销量明显下降；

(4)今年7月市场价格出现一波下跌，不合理；

(5) 已经跌停，当前价格非常不健康，极有可能反弹；

(6) 矿场可能面临洗牌。

三、总结

本文以比特币为切入点，通过相对连续和稳定的挖掘数据，率先提出更加连续和量化的估值模型，从而打开了加密货币定价的大门。 通过矿机计算比特币价值之前已经有很多人提出，但是由于动作和模型预测如此详细，这篇文章可能是第一篇。

本文的核心结论

(1) 大多数时候，比特币的价格与其基本面是一致的。 2017年11月下旬至2018年1月中旬出现非理性泡沫，2017年6月上旬开始超卖，当比特币价格超过总成本线时，由于套利空间，卖出是更合理的选择； 当比特币价格略低于总成本线时，可以选择持有。

(2) 2018年12月初，比特币价格几乎跌破可变成本线比特币估值模型，随后快速拉升。 对于大多数矿工来说，他们有动力将币价维持在可变成本线之上，从而保证自己的挖矿收益。 因此，一旦比特币价格跌破可变成本线，且全网算力没有明显下降，应该是坚决买入的好时机。

(3)但是，矿业的洗牌和重新布局具有一定的时滞效应。 这一轮比特币价格暴跌，让不少中小矿机厂商丧命。 因此，即使比特币价格在未来短期内有一定的涨幅，但从中期来看（时间跨度为1年），矿圈的容量不大可能很大。 在新一轮矿机硬件生产线恢复正常、重新部署完成之前，我们认为比特币价格将相对疲软，缺乏强劲的上涨动力。

(4) 矿业的科技进步，包括矿机算力的提升和单位成本的降低，短期内不利于比特币价格，因为会显着降低预期成本。 从长远来看是积极的，因为重大的技术进步可以扩大市场容量，从而显着增加矿工数量，提高整个网络的算力。

(5) 在不考虑未来技术进步导致单位算力成本大幅下降的情况下，根据全球矿业最高承载能力测算，我们认为总成本线仍有提升10%的空间-30 次。 考虑到比特币的产量每45个月左右减半，单位电量的产量将进一步降低，比特币的总成本线将进一步提高。 这意味着，从长远来看，比特币仍有非常高的升值空间。

当然，我们的最终目标是寻求一个更通用的范式，从而为包括 ETH 和 EOS 在内的其他山寨币合理定价。 在这方面，我们也做了很多有意义的探索，包括定义其他货币的效用、安全、支付等属性比特币估值模型，将各部分的功能拆分，尝试给它们定价。 相关研究也将作为本文的一部分，日后续篇延伸。返回搜狐查看更多