以史为鉴：熊市还能持续多久，比特币还能跌到多低？

首先让我说，没有人能够准确预测熊市或牛市将持续多长时间，或者价格将走多低或多高，但我们可以尝试使用过去的事件来预测未来。

1、熊市能持续多久？

有人会说我们刚刚进入熊市，不，我们现在可能正在进入市场衰退模式，通常，熊市是从之前的 ATH 或第一个更低的低点开始衡量的，所以我会说“熊市”已经持续了大约200天。

1.1 宏观经济好转、适当的牛市、新的ATH还有多久？

我认为这可能需要更多时间才能实现，因为它与宏观情景高度相关，大投资者应该处于冒险模式，这通常是由央行货币政策和激励措施触发的。

首先，让我们了解是什么导致中央银行改变其政策，美联储作为国家的货币政策机构，影响货币和信贷的可用性和成本以“促进健康的经济”（正如他们所说）。 美国国会为美联储设定了两个货币政策目标：第一，就业最大化； 二是稳物价，即低通胀、稳物价。 这种“双重标准要求”意味着适度的长期利率目标。

这种良性的长期利率就是他们所认为的中性利率——既不刺激也不限制经济增长的水平。 美联储政策制定者估计中性利率在 2% 至 3% 之间。 但这不是一门精确的科学，宏观条件的变化可能导致美联储采取行动提高就业水平或降低通胀，从而造成供需失衡。

现在让我们看一下这些相关性的一些以前的例子，当 covid 来袭时，随着大封锁，失业率开始上升，正如我们之前看到的那样，美联储的主要目标之一是保持高就业率。

随着失业率环比上升以及封锁导致经济衰退的风险，市场开始下跌，标准普尔 500 指数在 2 月 18 日至 3 月 20 日期间下跌近 35%，纳斯达克 100 指数下跌近 30%。30%，BTC接近60%。

试图降低失业率并拯救美国经济 美联储推出了将利率降至0%的计划，并推出了7000亿美元的量化宽松计划。 在这些激励措施在所有市场达到顶峰之后，比特币出现了一年多一点的时间。 在更短的时间内从 3,500 美元增加到 65,000 美元。

BTC 在 65,000 美元附近见顶后，市场开始注意到通胀正在上升，投资者预计美联储会议（2021 年 4 月 27-28 日）将维持政策不变，但一些政策制定者建议开始放缓量化宽松，这对大投资者来说已经足够了激活避险模式。

在2021年6-7月的“熊市”盘整中，美联储宣布可能维持利率不变至至少2022年底，投资者在会议纪要显示其计划降低利率后表示年底前每月购买债券。 再次将您的思维模式切换到冒险模式，进行最后一次冒险尝试。

现在，让我们分析一下秋季图表。

2021 年 11 月 3 日（上图 1），美联储主席杰罗姆·鲍威尔在美联储会后新闻发布会后表示，FOMC“将开始放慢资产购买的步伐”，这一过程被称为缩减（请记住，市场再次上涨，因为美联储早些时候推迟了这一决定）。 当时，美联储每月购买 800 亿美元的美国国债和 400 亿美元的机构证券。 鲍威尔表示，从 2021 年 12 月开始，每月资产购买量最初将减少 100 亿美元的美国国债和 50 亿美元的机构证券，以及恒大和中国禁止中心化交易所等其他头条新闻推动市场走低，但这些事实只是触发大投资者更快地降低其头寸的风险。

谣言始于 11 月 25 日（上图 2），“美联储可能会在 3 月中旬之前将每月的债券购买量从 1 月增加一倍，达到 300 亿美元，并且时代结束债券购买计划”。 市场解读：避险难。

请注意，2022 年上半年是横向走势，直到 3 月，我们开始反弹，但在美联储会议纪要（3 月 15-16 日会议）(3) 发布后，BTC 再次下跌 官方公告称，“上涨至 600 350 亿美元的美国国债和 350 亿美元的抵押贷款支持证券将被允许在三个月内分阶段展期，可能从 5 月开始。总数将是之前从 2017-19 年开始的努力的两倍2019 年，这是摆脱超宽松货币政策的历史性转变的一部分。” 此外，在3月15-16日的会议上，美联储批准了三年多来的首次加息，将基准短期借款利率从接近零的水平上调25个基点。不过，会议纪要指出，下次会议可能加息50个基点 投资者解读：避险时机到了。

如前所述，美联储的主要目标之一是保持高就业和低通胀，如果你重新看一下失业率图表，你会发现它仍然很低，否则通胀还没有见顶，最新的CPI数据显示y /y 为 8.6% (4) - 高于 4 月份的 8.3% 和 3 月份的 8.5% - 深度对投资者来说是一个不好的迹象比特币前景，许多人更喜欢避险，因为高通胀使美联储有足够的空间来提高利率，这将从动荡的市场中带走流动性，如果加息幅度足够大，市场可能会陷入深度衰退。

如果你绘制 BTC 或任何其他波动资产的历史图表，你会注意到这种中央银行创造/撤回经济激励措施的模式将使这些市场进入疯狂的牛市或熊市。 另一个及时的例子是下面 BTC 牛市图表的结束。

美联储上一次开始量化紧缩是在 2017 年 12 月，巧合与否，正是 BTC 牛市周期历史新高形成的时间（上图中的 1）。 不管是否巧合，BTC 在 2018 年 12 月触底反弹，当时美联储下调了加息预期并警告他们可能会停止量化紧缩（上图中的 2）。 在美联储于 2019 年 1 月和 2019 年 3 月（上图中的 3）放弃加息后，即美联储宣布将立即停止量化紧缩时，BTC 开始反弹。

结论：确实很难预测市场何时会正常运行，但您无需确定，您可以遵循货币刺激/收缩的路径。 与没有刺激措施的情况相比，货币刺激措施可能导致波动性资产在更短的时间内见顶，而货币紧缩可能导致资产以相同的速度触底。 当货币紧缩结束时，可以预期市场会复苏，甚至会出现上涨，但如果没有刺激措施，则需要更长的时间才能打破之前的 ATH。

另外：我知道更多关于在市场刺激/收缩情况下多头/空头看涨/看跌走势可以持续多长时间的数据，这里的重点是这些情况如何将投资者的思维转变为冒险/冒险。

1.2 通货膨胀峰值与股票表现的相关性

Leuthold Group 的一项分析研究了 1945 年以来的市场表现，发现当通货膨胀率很高时，股票往往在通货膨胀率达到顶峰后表现良好。 此外，Game of Trades 分享了一张图表，显示标准普尔 500 指数在可追溯到 1950 年代的近 20 次不同高通胀时期的通胀见顶之前已经触底。

根据保尔森对低水平（2%至4%）通胀数据的分析，通胀率的变化不会对股市造成太大影响比特币前景，但一旦年通胀率跃升至4%以上，“即使通胀处于它会在高位停留一段时间，如果停止加速，那通常对股市来说是一件非常好的事情。”

当利率为 8% 或更高时，保尔森用来衡量标准普尔 500 指数表现的指标显示，当通胀开始放缓时，股票在明年表现良好。 但当通胀继续攀升时，股市表现不佳。

为什么？ 正如我们之前所见，当通胀处于高位时，美联储往往会随着短期利率上升而收紧货币政策，因为较高的利率会使企业和消费者更难借贷和消费，这有助于减缓需求并与对抗相关联价格上涨。 但它也可能压低金融资产的价格，例如股票和加密货币——这可能会吓到投资者。 随着美联储加息，我们看到投资者的恐惧比比皆是。

当通胀真的很低时，投资者往往会担心经济疲软以及这对企业盈利和股价意味着什么。 保尔森说，随着通胀加速，股市可能表现更好，但任何通胀上升都会迅速对股市产生负面影响。

他补充说，这就是通货膨胀峰值对投资者如此重要的部分原因。 当通货膨胀上升时，投资者更加悲观，希望资金离场观望。 股价因这些担忧而下跌，当通胀放缓时，你就有了买入机会。 现金的涌入推动了股价的回升。

这一论点得到了美国银行基金经理最近的一项调查的支持，该调查显示，随着全球增长前景降至历史最低点以及对滞胀（衰退+通胀）的担忧加剧，投资者正在囤积现金。 报告显示，投资者的现金水平处于 2001 年 9 月以来的最高水平，美国银行将结果描述为“极度悲观”。

剩下的问题是通货膨胀是已经见顶还是很快就会见顶？ 这个问题的答案也很难预测，因为答案会根据月度经济数据，一个月后通胀可能会更低，下一个高峰会再次出现，所以关注CPI数据，PPI数据很重要，如果你住在美国，请注意价格，因为正如 Game of Trades 分享的图表所示，通货膨胀下降的速度往往快于上升的速度。

2 BTC在熊市中能跌到多低？ — 200周均线是强支撑

200周均线（200wMA）在历次熊市中一直是BTC的有力支撑，2015年和2020年的COVID崩盘才短暂上穿两次，现在大家都在质疑能否守住或破支撑再次。

标准普尔 500 指数图表遵循相同的模式，一直受到 200wMA 的支撑，仅在过去十年的 COVID 崩溃期间向下交叉，但在 2008 年经济衰退期间，标准普尔 500 指数在趋势线下方交易了约 861 天，BTC 图表从未遇到过经济衰退，现在美国经济衰退的风险加大，加之BTC与传统市场的强相关性，以及宏观形势的一些不确定性，可以考虑的一种情况是标普500是否面临经济衰退图表“交易”低于 200wMA”，BTC 可能会遵循相同的模式。

标准普尔 500 指数能跌多深？ 这也是一个没有确切/完美答案的问题（除非你可以穿越时空），因为没有人可以预测美国政府将允许股市在没有干预的情况下暴跌多少，标准普尔 500 指数图表上的 200wMA 现在就在附近3,500，代表从当前水平下跌 6.5%，我正在考虑的另一个关键水平是 3,000，这需要从当前水平下跌近 20%（在相同情况下 BTC 将跌至 18,000 美元）。 就个人而言，最后一个也是最令人困惑的目标是 2,200 区间——COVID 崩盘的底部——这将代表 40% 的跌幅（在相同情况下 BTC 将跌至 13,500 美元）。

在我个人看来，我认为美国不会让股市跌到2200 点的低点而没有干预，我们接下来会讨论一些可能引发美国政府干预的情景。

你可能会争辩说 BTC 应该与科技股进行比较，这样 NASDAQ100 会更准确。

即使在 COVID 崩盘期间，纳斯达克图表显示对 200wMA 的支持。 但它跌破了两次，第一次是互联网泡沫（1990 年代后期对互联网公司的投资推动了美国科技股估值的快速上升，同样我们可能生活在加密泡沫中- 很少有项目有真正的用例，一些崩溃和投资者资金损失，以及投资者随机向每个项目投钱驱动的天价估值）。

第二次是 2008 年的经济衰退。 与 S&P500 和 BTC 进行相同的比较将导致以下价格：MA 下跌 4%，代表 BTC 价格为 21,600 美元，下跌 13% 至 9,800 点区域，代表 BTC 价格为 19,575 美元，40 % 下跌，这将使纳斯达克指数与 Covid 崩盘处于同一水平，即 6,700，相同的结构将代表 BTC 价格为 13,500 美元。

试想一下，如果发生这种情况，BTC 甚至可能跌破上述每种可能的价格，因为 BTC 的跌幅总是超过传统金融市场。

3 结论

历史上，财富一直青睐在思考时刻、不确定时刻、价格接近 200wMA 时买入的投资者，我并不是说 BTC 不会下跌或低于 13,500 美元（我画出的最大“痛苦”水平） ，但如果您使用 DCA 并保持在 200wMA 附近或以下，您可能拥有最佳潜在头寸之一。

注意：请始终 DYOR（自行研究），这不是财务建议。