比特币价格接近熊市底部，鲸鱼成本基础约为 15,800 美元

在最新的周报中，区块链分析机构Glassnode通过研究比特币巨鲸的持仓行为来判断熊市底部的位置。 数据显示，近几个月的市场行情与过去熊市底部形成时的情况相似。 持有1000多个比特币的巨鲸成本基础约为15800美元。 但从平台数据来看，持有人的浮亏还没有达到过去熊市底部的水平，这意味着投资者盈利能力的全面下修可能还没有到来。

鲸鱼行为类似于上次熊市底部

Glassnode在其最新的周报中，通过“累积趋势得分”（Accumulation Trend Score，反映熊市中活跃投资者累计余额变化的强弱程度）的变化，将熊市底部的形成分为三个不同的阶段过去 30 天）：投降前均衡、投降和卖出前的底部发现。

图表显示，比特币价格在今年5月跌破约3万美元的“周期基线”（Cycle baseline）之前，处于抛售前的均衡状态（下图E）。 破发后巨鲸在比特币抛售阶段继续吸筹（下图A），以及近期熊市反弹中退出流动性的现象（底部发现阶段，下图D），这些过程类似于2018-2019年熊市底部形成阶段，目前指标显示市场处于平衡（中性）结构。

比特币累计趋势得分

Glassnode 还指出，过去几周，比特币鲸鱼从交易所的净提款量有所上升，最近流出 15,700 BTC，价值超过 3 亿美元——这是自今年 6 月以来最大的净鲸鱼提款量。卖光。

从交易所存款/取款的比特币鲸鱼数量

此外，Glassnode 计算了活跃鲸鱼的成本基础，它认为这是大投资者的重要心理水平：

通过对交易所巨鲸（持有1000多枚比特币）的充值和提现进行定价，我们可以估算出自2017年1月以来鲸鱼充提的平均价格，目前基差在15800美元左右。

持有者还不够“痛”吗？

Glassnode 指出，跟踪利润供应是识别持有者财务压力的好工具。 观察以往熊市底部形成阶段的利润供给百分比（Percent Supply in Profit）。 周期性价格低点通常伴随着 40% 至 42% 的供应利润率。 目前 50% 的比特币流通供应量未实现，表明供应盈利能力与过去相比仍然很高，也意味着盈利能力的全面下修可能尚未发生。

比特币持有者的盈利供应比例

Glassnode 然后使用“相对未实现利润”指标来判断尚未进入市场的比特币持有者的隐含财务压力。 该指标衡量供应中所有代币的标准化总利润，并根据每个周期流入比特币资产的资本增加进行调整。

历史数据显示，当累计未实现利润缩水至市值的 30% 左右时，很大一部分卖压已经缓解（卖家干涸）。 在这一轮熊市中比特币几轮熊市，2021年11月以来的价格下跌导致该比率降至0.37。 从图表上可以看出，这个数值已经接近过去熊市的底部，但是还有下跌的空间。

比特币相对未实现利润

长短期持有人损益

观察短线持有者供给的盈亏。 当整体（99%以上）短线持有者的供应量陷入亏损时，价格下跌的过程通常会暂停（如下图所示）。 目前总供应量的18.1%被短线持有者持有，其中15.1%处于浮亏状态，这也意味着短线持有者只持有盈利供应量的3%。 在经历了长期的下跌趋势之后比特币几轮熊市，我们现在很可能正在接近卖家疲惫。

空头持有人供应的损益变化

而当长期持有者的亏损供应量超过总供应量的20%时，这些投资者卖出的概率将最高。 目前，长期持有者正在失去超过 31% 的供应量。 从图表上看，与过去形成底部的情况相比，市场已经越过抛售阶段的可能性越来越大。

但是，从长期持有者损失超过31%的供应量的时间来看，虽然这个熊市已经处于这个阶段1.5个月，但在过去的熊市中，这个阶段大约持续6到10个月。

长期持有人的损失供应变化

Glassnode分析师表示，长期熊市中价格的持续下跌导致短期持有者实现的价格低于长期持有者。 换句话说，那些刚刚开始购买比特币的人比那些经历了数月价格波动的人有更好的成本基础（目前长期持有者约为 23,300 美元，短期持有者约为 22,100 美元）。 美元）。

从图表上看，这种情况过去在熊市底部有过，上方价格也形成了关键阻力位。 如果价格突破并继续上涨，则可能进入更好的获利空间。

长期/短期持有者的比特币成本基础分析

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