超越比特币：区块链的价值在哪里，利润在哪里创造？

目前比特币实用价值在哪里，区块链的进一步发展遇到了一个瓶颈：区块链的价值在哪里，创造的利润在哪里？

区块链Token经济学家、前谷歌中国高管、SesameOpen CEO Henry He对2019年的区块链和Token Economy做出了预测。Henry此前曾成功预测区块链形式化和STO的出现。 对于2019年区块链的发展，他认为中间层的经济模型会率先取得突破。

以下为全文译文：

数字货币市场已经从其峰值损失了超过 85% 的价值。 但对我这个坚定的区块链企业家来说，这实际上是一件好事。 区块链的未来看起来比以往任何时候都更有希望。

2017 年的 ICO 热潮至少产生了一个强大的积极影响：它使区块链成为主流，并为区块链生态系统吸引了大量人才。 虽然 2017 年吸引了投机者和诈骗者，但最终对于为寻求真正价值的投资者建立一个健康的市场来说是不可或缺的。 回顾过去，展望未来，现在是思考真正价值将在何处创造以及将在何处获取最大价值的好时机。

01 重新认识FAT协议

“FAT协议”于2016年8月首次推出，FAT协议论文认为，在互联网技术栈中，该协议创造了巨大的价值，但几乎所有这些价值都是建立在这些协议之上的。 Web 应用程序（例如 Google、Facebook 和 Amazon）。

然而，在区块链技术栈中，不仅协议创造了巨大的价值，通证也可以弥补大部分价值，“价值盈余”一词由此而来。 该论文继续指出，“协议的市值增长总是快于基于其构建的应用程序的总价值，因为应用层的成功会引发协议层的进一步看涨投机。”

上图：FAT 协议

虽然原生协议代币从根本上改变了商业模式，并且通过这些代币，协议将捕获它们创造的大部分价值，但 FAT 协议的理论没有抓住重点，因为它强调代币的投机价值是捕获的协议价值的一个重要原因，而不是在投机发生的熊市期间阐明代币价值的动态。

如果代币不具有长期的、可持续的、非投机的价值，那么这些协议就是多余的。 通过分析代币经济的影响，FAT协议理论的关键性，可以改进通过代币创造和获取实际价值的方法。

02 代币经济创造长期价值

协议通过代币获取的价值是长期价值和投机价值之和，分别是Fe和Fs这两个函数的输出，分别以代币经济和投机为输入。 为了符合 FAT 协议比特币实用价值在哪里，我们可以将值定义为“FAT”。 所以我们有一个公式：

考虑到目前只有比特币、以太坊等少数协议具有实际的 Fe（通证经济学）价值，大部分项目的 FAT 纯粹是 FS（投机）价值。 在熊市中，投机的价值基本消失。 因此，大多数项目方空气币的价值为零也就不足为奇了。

协议实用代币的 Fe（代币经济）价值主要由其货币政策驱动，即代币供求关系。 例如，当矿工开采一个区块时，新代币将作为奖励发放给矿工。 然而，每次生成区块时使用该协议所需的代币，即交易费用，在货币价值上远小于区块奖励。 因此，每产生一个区块，都会出现代币供过于求的情况，从货币政策的角度来看，这会导致代币价值下降。

为了给代币增值，需要有外部应用程序。 对于比特币，至少在一些数字货币爱好者中，比特币是一种价值储存手段已经形成了共识，外部需求来自于那些希望将财富储存在比特币中的人。

对于定位为开发者平台的以太坊来说，外部需求来自于构建在以太坊之上的协议或应用。 外部需求的这种差异是理解市场崩溃期间价值从峰值下降的关键。 在这次市场崩盘中，比特币仅下跌了 80% 左右，而以太坊则下跌了 90% 以上。

03 协议之王

直接支持 DApp 的协议层将产生最大价值，该协议的代币将获取最大价值，该协议将统治所有其他协议的区块链堆栈，并成为主导协议。

对于区块链栈中的协议来说，要通过其代币获取价值，首先需要创造价值。 如下图所示，应用层协议在互联网堆栈中创造了最大的价值，即使它们建立在底层协议之上。 应用层协议http就清楚地证明了这一点。 http 层释放了互联网的全部价值，能够在电子商务亚马逊、社交网络 Facebook、搜索谷歌、视频流 Netflix 和数千个其他类别中创建高价值业务。

应用层协议在互联网堆栈中创造最大价值

大多数需要令牌的区块链应用程序不应该直接构建在区块链层协议之上，例如以太坊的智能合约。 这是因为区块链层协议使用的token是为了保护和激励区块链而设计的，所以它不能保护和激励DApps。 每个 DApp 都需要一个专用的自定义令牌和一个关联的中间层协议。

该协议位于区块链层协议之上，但位于面向客户端的应用程序之下。 中间层将通过启动区块链网络来创造价值，该网络将在每个 DApp 或应用场景中创建本地经济。 经济总是需要一种货币来运作，协议的通证将作为经济的货币，并相应地获得一定的经济价值。

最终，区块链堆栈中的中间层协议将产生最大价值，类似于互联网堆栈。 然而，与互联网不同的是，代币的发明允许协议捕获所创造的价值，而不是简单地为 DApps 提供免费标准以建立其业务模型。

区块链堆栈将不同于互联网堆栈，因为将有许多中间层协议，而不是一个巨大的 http 协议来驱动最具影响力的应用程序。 这是因为每个 DApp 或应用场景都需要自己独特的代币经济设计，而这些中间层协议中的每一个都捕获质押、佣金和其他协议版税的价值，就像区块链层协议捕获相同的价值一样。 由这种激励中间层协议创造的经济将远远大于由更加商品化、计算驱动的区块链协议层创造的经济。

事实上，可以预测，一些与商业和社交网络等更大类别应用相关的协议将创造超过 100 万亿美元的去中心化本地经济，并且这些协议中的代币比包括比特币在内的任何其他货币都更大. 区块链层令牌的价值要大得多。